海航并购Rezidor受阻、锦江增持雅高未果，投资海外酒店为何这般难？

（副标题：海航并购Rezidor受阻、锦江增持雅高未果，投资海外酒店为何这般难？）

【顶级酒店网】（本文编译自Skift）：近年来，中国企业似乎对投资酒店公司特别“情有独钟”，希尔顿全球酒店集团、卡尔森酒店集团和NH酒店集团先后成为中国企业的投资对象。

去年，雅高酒店集团（以下简称“雅高”）因其唯一最大的股东——锦江酒店集团（以下简称“锦江”）考虑增加持股比例而成为业界关注的焦点。

锦江原计划将持股比例上调至29％，但最终未能如愿以偿。而且由于中国政府最近对相关法律做了变更，锦江未来似乎更不可能提升持股比例了。

雅高总裁兼CEO Sebastien Bazin最近与记者们一同进餐时，透露了雅高背后的一些故事，以及法国前总统尼古拉·萨科齐（Nicolas Sarkozy）最近加入雅高董事会对该集团的发展有什么帮助。

Bazin表示，锦江“曾执意”要将其持股比例增加到29％，以此获得对雅高更大的控股权，但作为一家对欧洲市场并无什么经验的中国企业，锦江需要获得雅高董事会的同意。

Bazin称，锦江为提升持股比例需要支付“控制溢价”。

后来出于某种原因，锦江并未如愿。根据最新披露的数据，锦江目前仅持有雅高12.56％的股权，较2016年6月底的15.03％有所下降。

Bazin表示：“如果萨科齐1年前就加入了雅高的董事会，我确定我能和中国总理会面，而中国政府会允许锦江做什么或不做什么，我都可以得到答案。”

他还表示，锦江是在雅高于2014年12月收购了其竞争对手华住酒店集团10％股权后才有兴趣增加持股比例的。

对中国资本外流的控制

鉴于中国自去年开始对政策作出调整，锦江未能如愿增加对雅高的持股比例似乎是个重大损失。去年年底，中国加紧了对中国资本外流的控制。

而此前，不少中国企业纷纷投资海外，比如：安邦、复星、海航和锦江，其中大部分投资集中在旅游和休闲领域。

Bazin表示：“锦江如今做什么都得束手束脚，因为如果要与雅高合作，他们需要向中国政府寻求许可，而且中国政府有可能并不会批准。”

如果已经在海外进行投资，那么把资金汇聚起来也不是什么难事。复星旅游及商业集团总裁钱建农最近在接受路透社采访时表示，海外交易还是可以做的。

“如果我们的目标是一家海外企业，我们肯定会使用我们的海外平台进行收购。我们在国外和国内都设有公司。”

没错，海航集团（以下简称“海航”）就在上周收购了法兰克福哈恩机场82.5％的股权。

收购Rezidor酒店

中国企业“梦寐以求”（至少目前来说是如此）的另一家酒店公司就是卡尔森酒店集团（以下简称“卡尔森”）。

作为收购卡尔森的标的物之一，海航拥有Rezidor 51.3％的股权。这意味着该集团需要就剩余的48.7%股权发起强制要约收购，如若不然，海航要通过出售的方式将该公司的股权降到30%以下。海航于去年12月为此出资3.21亿美元。

然而，该项交易并没有得到Rezidor董事会的批准，董事会指出海航并没有制定出具体的商业战略。

由于海航已经拥有Rezidor 50%以上的股权，所以海航在Rezidor董事会也有占席位，但这些成员并不能参与对完全收购Rezidor的审议。

Kepler Cheuvreux的旅行与休闲业务部门主管Andre Juillard认为，海航近期内不太可能提升收购价格。一部分原因是因为该集团并没有这样做的必要；另一个就是因为上面提及的中国政策的变化。

Juillard 表示：“对我来说，整个事情其实很简单，海航因持股51.3％，他们对Rezidor享有控股权，所以海航并不在乎Rezidor是否会继续保持上市的状态，尽管这有可能增加海航的成本。”

目前，海航似乎并不打算整合酒店业务，尽管这样做可能是有益的。

Juillard 表示：“海航要做的就是整合，在竞标西班牙NH酒店集团和Rezidor后，再整合所有这些公司，因为这将做能释放他们的资金。但同时，我不认为他们想支付任何溢价，我不认为他们很急于要完成这件事。”

有趣的是，Bazin说，雅高也曾考虑购买Rezidor，但最终因对租赁模式存在疑虑而没有参与竞标。一旦Rezidor解决了这个问题（它现在就这样在做），它或许会成为更有吸引力的收购目标。（Claire编译）